对亿安科技和东方电子现象的分析和思考

自进入新的千年，中国股市呈现出一番与往常不同的景象，以网络股为核心的行情特点已经充分体现了行情的这一特色。而与之同时一些非网络题材的个股也表现得非常火暴，其中的亿安科技和东方电子是两个突出的代表。我们之所以提出这两个个股，是因为亿安科技已经成为1992年以来中国股市绝对价位最高的股票，而东方电子的总流通市值正在以前所未有的速度向中国最高快速挺进。 

一、市场表现和基本因素 
亿安科技是一个通过资产重组进入高科技领域的典型小盘庄股。1998年起动初期的价位是5元多。根据深交所1999年末的资料，持有该股的流通股东共2878人。其中持股在100000股以上的股东共131人，持股量82.91%；持股在10000股以上的股东255人，总持股量96.05%；持股在1000股以上的股东合计640人，总持股量99.03%；持股在1000股以下的股东2238人合计仅持股0.97%，即该部分散户基本上只持有100股左右。 
从近期亿安科技的分时走势图上，几乎总是呈现着笔直的斜线。这种可能源于电脑自动操作的图形，我们似曾相似。从每天不大的成交总量和控制在7%以内的涨幅，我们可以体会到庄家操控自如的作盘能力和老谋深算的战术伎俩。 
该股的基本面已经发生了较大的改观，从一个濒临亏损的老牌上市公司转为高科技特色比较鲜明，在国内外具有一定知名度，经营状况正常的公司。1999年中报扭亏为盈，每股收益为0.11元，目前每股净资产为0.6元。 
东方电子则是一个长期高速成长的高科技概念股，业绩连年增长，多年以来市场形象很好。根据深交所1999年末的资料，持有该股的流通股东共37408人。其中持股在100000股以上的股东共486人，持股量63.66%；持股在10000股以上的股东3856人，总持股量89.12%；持股在1000股以上的股东合计15640人，总持股量97.97%；持股在1000股以下的股东21769人合计仅持股2.03%。 
1999年12月27日东方电子2亿多内部职工股上市，从目前情况看大部分内部职工股筹码锁定良好。上市当天最低价14.5元，目前股价已接近翻番目标。 
在东方电子近期的公开交易信息中，作为其上市推荐人、配股主承销商和大股东的中经开持续占据了交易量的第一位，成交额巨大。此外，山东证券也频频出现在排行榜中。 
不管有何种可以解释的理由存在，违规现象的存在是一目了然的。 

二、投资心理和市场心态深层次映射 
今年以来，中国股市隐隐约约酝酿着一场前所未有的变革。这一变革的直接表现是市场筹码的调整——强势主力，包括机构、基金和市场最活跃的资金，都开始将自己手中的筹码进行汰弱留强的处理。这是网络股、亿安科技和东方电子等屡创新高的根本原因所在。发生这一变革的根本原因则在于世界潮流的推动和投资理念的改变。 
众所周知目前我国股市还存在着大量根本性的结构问题没有解决。单纯就二级市场的运行来看就是典型的投机操纵阶段的特点。操纵阶段的外在表现是大量庄股此伏彼起的出现，市场操纵者通过股价的大幅度起落获得利润，同时通过对市场的这种操纵来回避来自政策和其他方面的风险。 
比较成熟理智的市场应该是另外一种情形，类似于美国股市长达10年的牛市状况——大涨小回，长期持股，慢牛涨升。持股心理和投资心态都比较稳定，大起大落的剧烈震荡比较罕见。与此同时，上市公司业绩稳定增长，对投资者的派息分红合理可靠。其经营业绩和净资产构成对股价的有力支持。 
那么，亿安科技和东方电子在此刻的行为到底是体现了操纵阶段最后的疯狂终结，还是理性投资阶段的悄然到来呢？ 
从基本面上看，无论是业务发展或是经营方向，这两家公司似乎都给人以某种信心，但是否能够支撑如此的股价就很难说。业绩和净资产对股价的支持极为有限。从技术面和市场状况来看，操纵的特征异常明显。那么问题现在就转化为，在目前尚无法清晰地看出其未来的发展远景时，对股价作如此大力度的操纵，是否可以理解成为新的理性投资已经开始了呢？也许从某种意义上讲，这两个市场阶段之间正是因果关系孕育和发展的关系呢！ 
对这一问题我们应该承认还看不清楚，更不应该武断地下结论。盲目的叫好和蹩脚的分析正表现出了市场目前的极度浮躁。 
市场其它方面的反映也耐人寻味。管理层一直按兵不动，没有作出任何的表示；官方的证券媒体正面的报道要远远多于负面的讨论；股评界是一面倒的叫好之声；在网络上所见的散户言论充斥着羡慕和肉麻的吹捧。难道是人同此心？这是否又从另一方面暗示我们的投资者离理性还相距甚远呢？ 

三、不可不察的退出之道 
其实，要断定这一现象是否有别于以往所有的操纵市场的案例的唯一有力证据，就是观察其退出方式。持有是手段，退出才是目的；持有是暂时的，退出才是永恒的。但股市主力的退出并不是一个简单的卖出所能概括的。 
从传统的角度看，亿安科技和东方电子的操纵主力如果要退出，可以选择的方式只有两条：通过买卖退出和通过高价配股退出。通过买卖退出是最简单但又最不容易的事，尽管以亿安科技目前接近百元的价位可以说已经腾出了出货的巨大空间，但筹码的高度集中使出货的难度也随之而加大。历史上一些著名的庄股总是利用市场气氛最火爆的时刻全身而退，但近年来越来越短的上升行情和越来越成熟的市场使这种方式的实施面临巨大的障碍。尽管1998年底轻纺城庄家以迅雷不及掩耳的三个跌停完成了超常规的闪电式出货，但后续跟随者西宁特钢就只有从21元一直砸到9元才能顺利逃跑。也许只有在25元左右亿安科技才能使谨小慎微的投资者们确信无疑其投资价值？而这段超长的跌幅将又会有何种的惨烈呢？目前我们难以想象，也不敢想象。看上去另一种方式高价配股更加可行。但需要指出的是，对于这类操纵迹象异常明显的个股，如中科创业、合金股份、湘火炬等，近年都没有提出高价配股的方案。从局外人的角度看，也许是因为筹码的过度集中，造成配股意义的实质性丧失吧。此外自去年开始的高价增发新股的案例中，除东大阿派勉强表现较好外，市场均反映不佳，这从另一角度降低了配股退出的可能性。 
现在有一种新潮的说法，就是可以不出货，用市值抵押贷款和市值抽签新股的方式取得比较大的投资回报。市值抵押是一条现实可行的路，在各商业银行正式开展这项业务之前，已经有大量的券商在私下里进行了。问题在于对于这类股票有多少资金供应者敢于出手相助，又能够获得多大的抵押贷款比例。况且因此形成的债务链是一条异常沉重和异常脆弱的压力线，一旦整体经济发生某种突变就有可能轻而易举地变成一条绞索。市值抽签新股改革的可能性是存在的，但其他方式的新股发行改革也同样可能推出。单纯依靠这种方式收回资金的成本和获得高额回报，可靠性微乎其微。由此可见我们曾经进行过的关于按持股市值来抽签的方式是多么幼稚可笑，又存在多大的漏洞和问题。但这已经不属于本文讨论的内容，不再赘言。 
也许未来还会有更新的我们所意想不到的退出方式出现。但不管怎么说，退出是终究会发生的。我们可以在继续观察市场的同时，等待和关注这一天的到来。