与一个操盘手的对话
●● 机构的操作有些类似基金的操作,先讲保障,后求收益,跑赢大势就不错了。
●● 自营业务通常是相对独立的,像研发部门等其它部门只是配合它做一些调研工作。
●● 对操盘手来说,不是信息缺乏,而是信息过多。
●● 股价上涨并不是最终目的,顺利退出,才是最后的胜利。
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可以说,在中国股市中,操盘手是一个引人注目的群体。有人说,他们在股市中神秘莫测;有人说,他们是市场关注的一个焦点。由于操盘手工作的特殊性,使得公众对他们形象的评价,见仁见智。初夏的一个上午,笔者走访了一位普通操盘手。作为一位入市较早的操盘手,王先生坦诚的谈话,为我们撩开操盘手生活的一角。
风险控制始终是第一位的
张:你是1993年8月进入证券公司的,不久,就成为一名操盘手,最近才退出这一领域。大家都很想知道,早期机构的操盘手,是如何产生的?
王:早期股市的参与者主要是散户,虽然也有行情,但市场并无操盘手。操盘手是随着证券公司开展自营业务,才出现的。中国最早一批操盘手,通常由证券公司在自己公司的红马甲中选拔,时间大约在1993年。可以说,他们起步于早期的国债市场,尔后,在A股市场中磨练和成长。
国债期货业务停了以后,A股市场逐渐走强了。而在随后的几年中,中国股市走出了几波比较像样的行情,产生了四川长虹、深发展等绩优股。在市场的风风雨雨中,机构投资者随着中国证券市场一同成长起来。现在,回过头来看,正是市场的这一批机构投资者,激活了股市,并在一定程度上推动大盘演绎出一波波行情。
张:机构投资者炒的是公司的钱,又有资金、信息、人才等方面的优势。因而,在一般散户眼里,操盘手“财大气粗”,惯于在市场上“呼风唤雨”。有一句话,投资者早已听得耳满口满,“股市有风险,入市须谨慎”。不知“风险”二字在你们心里,有没有如散户那般刻骨铭心的感受?
王:机构投资者固然有很多优势。但风险控制仍是第一位的。
1、机构投资者是以一定期限来考察投资能力的,比如,一年或半年的收益率。一般说来,个人投资者的年收益可能高达100％,因为个人投资者的资金量较少,相对容易达到高收益,而机构投资由于资金量大,通常讲求的是稳定的收益,一般年收益在30％-40％左右,就算不错了。1亿元的资金,能取得100％的年收益,可以说是奇迹了。在这点上,机构的操作有些类似基金的操作,先讲保障,后求收益,跑赢大势就上上大吉了。
2、在上涨行情中,机构投资者首先讲求控制风险。在下跌行情中,机构投资者更讲求风险的控制。
3、机构投资者会充分利用资金、信息、人才等方面的优势,比如,会通过采用多种投资方式,规避股市风险。比如,在大资金的运作上,有统筹安排,而不是仅仅着眼于个股,会通过投资品种和时机的搭配,分散风险。通常我们听到的都是,船小好掉头,但对机构投资者来说,
可能是船大掉头快。机构投资者千方百计地把风险控制在最低限度,理智灵活是其操作的最大特点。
最终的主意得自己拿
张:看来,风险控制始终是第一位的。而自营业务,无论是对大证券公司、还是小证券公司来说,都是至关重要的。作为一个公司重要的业务领域,自营业务总是格外受到重视,其它部门如何配合它工作呢?
王:其实,自营业务通常是相对独立的,像研发部门等只是配合它做些调研工作。通常是,自营部门发掘上市公司价值在先,研发部门调查在后。在决定投资对象之前,操盘手通常会通过各种渠道,对这个公司进行充分的调查和分析。所以,操盘手主要是靠自己独立判断,当然也经常会参考其他部门的投资分析,但最终的主意得自己拿。
张:那么,操盘手又是如何来选择股票的,通过什么渠道?
王:这与操盘手的操作风格有一定的联系。渠道很多。每个自营机构,都有自己的信息圈。相对来说,资金越大,信息圈越大。
张:在前几年的市场上,还脱离不了消息市的痕迹。市场的信息与公司的信息相比,对操盘手来说哪个更重要?
王:通常是将两者结合起来考虑。对操盘手来说,不是信息缺乏,而是信息过多。对他来说,也有一个信息的判断问题。但由于他的信息渠道较多,对信息的甄别能力也较强。
张:对各种真真假假的消息加以甄别,也算得上是一门学问,有什么诀窍吗?
王:我们会根据证券走势、市场反映,来判断消息的真假。在我们看来,有消息的股票在走势上,还是能够反映出来的。
张:这完全凭职业的敏感和经验了。听你介绍说,当一个机构介入一个股票前,对它的方方面面会有所了解,这是理性投资必须做到的。他入驻某股票后,他会做些什么?
王:这跟操盘手的操作风格有很大的关系。通常,他会通过观察盘面,跟踪市场对这个股票的认可度。而采用的手法,也是时常变化的。有时,他会配合大盘做些股价上的小幅调整;有时,会沉寂一段时间。有的人喜欢过段时间,就洗洗盘;有的会采取急拉的方式。
张:这样说来,操盘手用不着整日对他的股票虎视眈眈。
王:对,他有对风险的全盘控制能力。所以,大部分时间,机构操作者的心态还是比较平稳的。
“一根鸡毛”如何演变成“老母鸡”
张:股市上有炒题材的说法,那么,题材又是怎样产生的?
王:举个不恰当的比喻,相当于一根鸡毛变成老母鸡。先有一个说法,后来市场认同了,就成为题材。做短线的机构投资者,对题材的把握最敏感。做题材就是认同市场热点。但作为机构投资者,也不一定去搏题材的,更多还得靠自己的判断。
张:98年,资产重组题材在市场上得到了较大的认同,是不是机构投资者后来也“随波逐流”,认同了这个题材?
王:绩优股的沉寂是经历了一段时间的。在这个过程中,当越来越多的机构投资者,放弃了原来对绩优股的追随,就会加剧绩优股行情的衰退。大部分自营机构,在98年如果能赢利的话,几乎都先后从绩优股转到资产重组板块,在资产重组板块上赚的钱。
张:那最初的热点又是如何产生的呢?
王:是紧跟宏观经济形势产生的吧。比如,一段时间房地产行业处于低谷,过了一段时间,在一定的利好刺激下,比如,房地产政策的调整,房地产行业又重新启动了,房地产就会成为一个题材。题材得到市场的认可后,就成为一个热点。只有股票涨,才能吸引人。很少有人为了操作的需要,制造一个题材。
能够顺利退出,才是最后的胜利
张:对一个股票的操作,通常会经历哪些过程?
王:一般有这样三个阶段:收集筹码阶段、拉升阶段、逢高派发阶段。
张:在什么样的情况下,自营机构会相中一只股票,进行炒作呢?
王:如某个股票的价值被低估了,或走势强劲的且已经有人炒作了。
张:某只股票是否有“庄”,很重要吗?
王:操盘手不会单纯凭这个股票是否有“庄”,而参与其中。毕竟,机构投资者不同于个人投资者,会贸然买进某只股票。机构投资者会选择恰当的时机介入,在一个相对低迷的股市中,介入某一个股票。真的有强“庄”的,跟“庄”的数量反而不会太大。因为,跟在人家后面,反而赚不到钱。
张:做“庄”与跟“庄”,如何区分呢?
王:做“庄”的需要吸纳大量筹码。控盘的话,所需筹码量更大。
张:做“庄”有没有风险?
王:自营跟做“庄”不是一回事。自营中的一部分是做“庄”,很多时候,公司的资金只是单纯性的股票买卖,它的自由度是比较大的。并不是所有的资金集中在一个或几个股票,而是分散在不同股票上,就是靠分散投资来控制风险。
做“庄”的风险是很大的,你看有很多股票,“庄”家进去后,就出不来了。做“庄”比跟“庄”的风险更大。当然,这是在市场发展初期才有的事,而随着《证券法》的正式施行,这种行为将受到制约。
张:多个参与主体,会对股票产生什么影响呢?
王:会提高股价,会加剧股票的上涨或下跌。
张:那是在知道对手的情况下,还是不知晓对手的情况下?
王:通常大家各做各的,互相不打听情况。事实上,即使你打听,通常也是无法得到答案的。而他入驻的股票的走势,不一定就是在他的参与下形成的。很多做活了的股票,在一波操作后,它还在上涨,然后,又有新的机构介入。
张:这样一来,不同的机构之间,不就存在竞争关系了吗?谁赢的可能性会更大些?
王:那就要看综合实力了。这就跟下棋,下一盘棋,八段不一定下不过九段。但如果下20盘,九段赢的机会要多于八段。
张:一个操盘手可运用的资金大约是多少?
王:这要视这个操盘手在操盘机构中的地位。有的处于培养过程,有的处于成熟期,有的处于考察过程;有的是几百万元,有的是几千万元,有的则上亿元。
张:同是某个机构的操盘手,相互之间在资金的操作上是相互独立的,那他们相互之间没有任何影响吗?
王:在大势的判断上,大家是互相影响的。聚集在一个地方。如果大部分人做多,你一个人做空,会直接反映在收益上。
张:作为操盘手,也有尴尬的时候吧?
王:有时,一个股票做来做去,股价没了,热点也没有了,成交量也没了,做“僵”掉了。做“僵”的概率,现在看来还是蛮高的。还有,有的大券商为了配合自己的投行业务,开展相应的自营业务。从这个角度看,机构的自营业务就不一定都是完全独立的,有可能为公司的整体利益服务,使得一些自营业务偏离正常轨道。
我们的市场,目前只能做多,但股价上涨并不是最终目的,能够顺利退出,才是最后的胜利。
(张勇军)