我幻想...


作者:股神
电子邮件:1@1.1
时间:98.03.16 12:22


小时侯的我很喜欢幻想，有一事记忆尤深。一年喜获几
百块压岁钱，大喜，遂想：“5个亲戚一人给我100元，
我得500元。要是10亿人一人赞助100元，就有1000亿；
可能大多数人不会给，就算有1%的人赞助，也会有10亿
元，有多好啊！”。当时的念头可能是因为对美好事物
的向往和对自己刚学会的乘法颇为得意。当然幻想至今
未能实现，以后也永远不可能。长大以后就没有那种幻
想了。
进入高智商的证券业，甚感迷惑，为何四处弥漫着我当
年可笑的幻想。不少的公司编制了无数的童话故事。故
事的基本思路是：
资金——新项目——产品——收入； OK了，扩大生产
10倍，
10 X 资金——10 X 新项目——10 X 产品——10 X 收
入， 可以有大于10倍的收入和利润。
上市公司总是能推出经过严格论证的最优项目，收益率
总有30~50%（大家都是这水平，低了可不行）；产能总
是成倍增长；利润还要考虑规模经济的因素故能更大幅
度的增长。真为老总们的过人胆略和魄力折服，中国有
此类栋梁，小康快矣。还犹豫什么？
幻想是美好的，现实是残酷的。年底算帐，功成有几
家？
无法想象，小学就会的简单算术居然硬搬到企业发展、
项目论证中。(算过一笔帐，假如每天赚10%，不出几年
全中国的钱都赚到手了，只可惜没有人能实现）。难道
作为决策者、高级管理层会不知道风险，不考虑市场需
求、供给、竞争吗？难道就以小学智慧来应付激烈的市
场竞争？其中原因大家心照不宣。
幻想还在继续，不知何时可了。投资者由于专业水平的
限制和轻信，陷入所谓的高成长中浑然不知，我所作的
只能是提个醒，若不醒，只好哀其不幸了。公司的决策
者还要继续的话就有问题了，要么是决策层的水平问
题，在市场经济中用小学智慧是不行的，现在中国正流
行下岗呢，要么是故意欺骗投资者（真不愿说出这样伤
感情的话），是一种犯罪。咨询业者若也看不透，跟着
起哄，要么是水平不够，根本不懂分析，要么就是帮
凶，良知何在？政府是不是应该站出来打一打假，难道
真想吹出越来越多泡沫。
不能作简单算术的道理就不多讲了，稍有点经济常识的
人都知道。但确实有一些公司是可以作简单算术，只需
打少许折扣就行。比如说公用事业一类，尤其是公路、
桥梁、出租车等。判断的理由是：1、产品或服务具有
垄断性，不可替代；2、产品和服务是稀缺的，供不应
求。对这一类公司，在合理的限度内增加几条路、几座
桥、几辆车，收入和利润可以同步增长，风险极小。巴
菲特等对这种公司也是情有独钟的。这些公司的收益不
会太高，但都是实实在在的业绩，非常稳定。我们可以
有信心地评估其价值。象钢铁、化工、纺织类的企业未
来前景很难把握，其价值几何？新增项目、提高产能又
如何，可能会亏得更快些。