新淘金记
在郭家山的沪峰和深峰发现了金矿！郭家山欢迎各地的人们都来开采黄金！听说大海的那边有个叫老金山的地方，在那淘金的人都发了大财过上了好日子，于是想淘金的人们从各地都蜂涌而至郭家山的沪峰和深峰，都做着发财的美梦。到了郭家山发现大门口贴着一张郭家山金矿管委会的布告：一、采金是有风险的，各采金人要自己注意安全，发生事故盖不负责，不支付医疗费，丧葬费。二、采金是可以的，是欢迎的，但必须领取采金许可证，禁止非法采金。三、为了便于管理，为了保证利益公平分配，必须要两人以上合伙成立现在最时髦、最先进的股份公司才行。四、由于金矿是在郭家山发现的，郭家山是著名的老区为革命做了重大贡献，为了照顾老区山民的利益特规定，采金许可证只发放给郭姓山民，此采金许可证不许转让给非郭姓的外乡人。五、外乡外姓人若想要在此采金，必须办理良民证，同时才可获得与郭姓山民的投资合作权。六、此投资合作权可以转让，必须在郭家山金矿管委会开设的转让交易大厅里，禁止场外交易。七、具体转让价格由双方自己商定，完全是市场经济。但为了公正合法，郭家山金矿管委会向双方各收取转让税，以资证明。 
由于在郭家山发现了金矿，几年前还在吃着救济粮的郭家山的郭姓山民兴高采烈。郭A是郭家山土生土长的纯正的郭姓山民，依仗着有祖上传下来的具有光荣历史的淘金簸萁，自然喜洋洋的顺利的领到了采金许可证，因为有了此证就可能找到大金矿，看来郭A前景将如何如何辉煌。郭A领到了许可证后的第一件事就是要找一个合作者开个股份挖掘公司，甲乙03 
丙丁--等外乡外姓人都想与郭A合作开公司，甲虽并不姓郭但与郭A是姻亲关系,所以甲与郭A的合作洽谈十分成功。新公司决定按最时髦最先进的股份公司来设立定为100股，郭A占有70股，甲占有剩下的30股，每张股票的价格为一个大洋，公司成立股东出资的时候，郭A从家里拿来了具有光荣历史的淘金簸萁，拿了张发票说是70多个大洋买的，就估价了70个大洋算做郭A的出资。当甲出资时郭A提出，由于此项目是郭A争取到的，郭A具有许多的无形资产诸如策划、可憧憬性、稀缺资源占有权、前景广阔等，并且郭A的许可证不能转让卖钱，所以甲不能按郭A的同等价格交纳股金必须溢价。甲经过考虑看看门外拥挤的乙丙丁等，甲欣然同意了按郭A提出的每股7个大洋的条件。交纳了210个大洋获得了30股，甲走南闯北有江湖经验，在新公司诞生的鞭炮声中，甲将30股以14个大洋一股的价格转让给了没有路子却想急迫发大财的乙丙丁们。而后继续与不断获得新的采矿许可证的其他郭姓山民攀亲带故，进行新的合作。 
单说郭A的股份挖掘公司，目前新公司拥有了100股共计280个大洋的资产,按股份公司的规定，花了420个大洋的乙丙丁等在新公司中拥有30股，84个大洋的资产，郭A 拥有70股196个大洋的资产,是第一大股东，拥有绝对的权力。从来没有见过这么多的金钱,也未搞明白怎么就获得了这么多的钱财,反正知道这采金许可证是最好的东西,股份制是催化剂，其次姓郭命里注定就是发财的高贵命。于是有了钱的郭A穿上了名牌衣裤，手拿大哥大，买了洋房洋车，自然也有了小蜜，还坐上了波音767到国外考察了一番-- 反正与以前已完全不一样了，有钱人有的郭A都有了，已经忘了当时成立公司时所憧憬着努力去发现大金矿的冲动，以及在公司大会上对乙丙丁--的承诺了，既然开公司挖金矿都只是为了钱，而现在却不费吹灰之力便有了钱，以前的承诺和理想也就不那么迫切了，但投下了巨资的乙丙丁等若不掘出大金矿必然血本无归，整天吵吵着让郭A心烦。公司开采一年了并未发现什么大金矿，只采到了一点儿沙金，郭A找熟人做价算了30个大洋，算是新公司的收益，谁知却符合了郭家山金矿管委会的准许扩大再生产的规定，当然见识多了人就更聪明了。郭A在大会上提出了年度工作报告和扩大再生产的方案：“为了企业发展就不分现金了，分股票10股送2股。郭A分得14股，乙丙丁分得6股。目前企业发展前景极其广阔，发掘出大金矿的可能就在眼前，准备购买新的采金设备，需要大家共同投资。准备10股配3股，每股价格10个大洋”，（郭A发现每股要花10个大洋，与自己开始获得的一个大洋一股相比较贵了太多，若足额认配则要拿出252个大洋，对郭A来讲没有吸引力也没有这许多钱）郭A放弃了这次配股机会，说：“这样以利于乙丙丁能更多分享公司未来发展的成果，具体配股由甲来组织”。说完郭A拂袖而去。乙丙丁听完决不同意，承担巨大风险，一年却无所收获，但没有用！据说按最时髦、最先进的股份公司的管理规定来讲，郭A是完全合法合理的，在不愿造成更大损失的情况下，乙丙丁等砸锅卖铁献血缴纳了108块大洋。几天后新公司的股份变动刊登了出来：公司总股本变为130.8股，资产合计418个大洋，第一大股东郭A拥有84股，拥有268个大洋，乙丙丁拥有46.8股，拥有150个大洋。 
看着股份变动报告，郭A感叹着股份制的神奇，一开始不就是那个不值钱的老簸萁和采金许可证吗？股份制后现在一下子却拥有了这么多的钱，现在采金许可证还是不许转让，将来容许转让，最少可以值268个大洋，若按淘金场交易所那些外来人相互间的转让价格计算可卖900多个大洋呢！？郭A明白了，怪不得有这许多人在大谈股份制和资本运作，一股份制不用干事就挣大钱了，郭A睡觉都要笑醒了。乙丙丁看着股份变动报告，怎么也弄不明白原来公司还有属于自己的84个大洋，刚刚配股缴纳了108个大洋，公司并未亏损还盈利30个大洋，按理应分得9个大洋，合计该是201个大洋，怎么只有150个大洋呢？在哪儿丢了51个大洋呢？前前后后我们总共缴纳了528块大洋了我们的钱都到哪里去了？甲赶忙上前来解释说：“郭A的许可证不许变现流通，比不上你们的投资合作权可在转让交易大厅里买卖，所以你们的钱不在这里，瞧见了没有，在转让交易大厅的告示牌上郭A公司的转让价格是11元多，不是还有刚来的淘金者在买吗！这叫虚拟经济！懂吗？”乙丙丁疑惑的木然的走了，看来股份制是搞不懂了，只有寄希望挖掘公司挖出大金矿了。 
郭A并没有挖到大金矿却获得了巨大的成功，成了周围十里八乡有名的巨富，郭姓村民纷纷前来取经，有些郭姓山民在取得采金许可证后，急不可耐的在郭家山到处瞎采金，没有挖到金子一不小心搞的还亏了本钱,合作投资的乙丙丁们亏的跳楼的跳楼，家破人亡的好不凄惨，金矿管委会在这些公司门口上挂上了黄牌子（ST）红牌子（PT），据说是对这些郭氏公司的惩罚。郭A大骂这些郭姓宗族的愚蠢：“你们费力瞎经营什么？金子是那么好采到的吗？有了采金许可证就只会在郭家山上采金吗？动动脑筋吗！其实在乙丙丁等等的口袋里……，重要的是保住这不可转让的采金许可证，多搞资本运作等等！”随后还给这些郭姓宗族出了一些点子，诸如电脑采矿机，高科技探矿机，互联网选矿机等等，想发大财的乙丙丁们必然会心甘情愿地掏钱的……。这些郭氏宗族听后茅塞顿开大喜过望，道谢离去。郭B、郭H虽然有许可证，但在海外经营的却一直没有什么起色，也来请教。郭A一语道破天机：“郭家山发的采金许可证在郭家山这疙瘩才好使，你跑到外头跟洋人那班门弄斧能落啥好？”郭B郭H听后郁闷不语……。郭S郭N等也上来求教，郭A说道：“在郭家山采金你们咋能不办许可证呢？金矿管委会能不收拾你们吗？不过没有关系反正大家都姓郭，去想方设法补办一个许可证就完了！”据悉最近还真的办了许可证，听说郭S郭N以后都叫郭A了。 
郭A的名气是越来越大，整个郭家山地区的郭姓乡亲都把郭A当作榜样，郭A也决不吝啬，都诚实授意秘芨，搞的所有郭姓山民顶礼膜拜都在学习股份制，每天都看到几百名，上千名郭姓宗族的人规矩的排在金矿管委会的门口，等待着申请领取采金许可证，每个人都穿戴整齐，拿着一个采金的簸萁，证明着自己过去的辉煌。有人问郭A不怕其他郭姓山民来抢了你的饭碗吗？郭A笑答：“最关键的是采金许可证继续发放下去并且不许转让，这样拿到许可证的郭姓山民越多，郭家山金矿管委会就更不可能收回许可证，就必须保证许可证的有效性，这样我的饭碗才可以长久的存在。至于乙丙丁们他们人很多，这批没钱了没关系，只要说郭家山还有金矿，就不愁没有新的乙丙丁们拿着钱来准备淘金，这不今年夏天金矿管委会在电视台，报纸上就为咱郭家山金矿做过广告吗？不就来了那么多的乙丙丁吗？” 
乙丙丁们还在关注着郭A公司的采金进程，郭A公司的新设备一会儿预告有大金矿，一会儿又发现一无所有，交易大厅里的投资合作权就象烫手的山芋一样，在乙丙丁们之间扔来扔去，转让价格随着消息而上窜下跳，也没见着哪家郭氏公司发掘出大金矿，分钱给乙丙丁们。有发掘出小金矿的据说等乙丙丁们知道后，都只能从甲那里买高价的股份。咦！？怎么来郭家山淘金的人越来越少呢？搞的乙丙丁们心惊肉跳。越是这样越是担心，挖掘不出超超大型的金矿我们这投资不都打水漂了吗？望着近几年郭家山地区的高速发展，鳞次栉比的郭氏公司的高楼大厦，属于乙丙丁自己的又在哪里呢？却隐隐听到郭氏公司大厦里郭A在睡梦中发出的笑声：“股份制太好了！哈！哈！哈！……”股份制不是最先进、最时髦、最公平的吗？怎么一股份制后我的钱都没了？郭A怎么一下子那么有钱呢？在其他郭姓宗族朗朗诵读股份制的股股声中，乙丙丁们被吵的胸闷气短头晕耳鸣经常在噩梦中惊醒！展望未来不禁凄然泪下，忽然发现手中被泪水洇湿的投资合作权证上注明“股票”字样的地方，骇然显现出了血红的“捐钱证”的字样。 
以上故事为虚构，如有雷同纯属巧合，请勿对号入座。

2000年中国股市风险大讨论？
记：我们大家看完了上面这篇“新淘金记”的短文后，开始我们的谈话，首先请张先生先作个自我介绍。 
张：本人91年毕业于北京大学，所学习的专业是物理学，毕业以后在北京中关村搞过私营企业，96年底进入股市。对于经济和股市的知识都是随后自学和生活经历感悟出来，没有系统学习过经济学和股票学，免不了见解粗浅，若有错误请大家见谅。是中国证券市场上很普通的一个股票投资者。 
记：今年519行情前张先生在我刊刊登的两篇文章反响很大也颇有水准，市场确实按文中预测的展开了，您并不是学习经济出身，您认为对您分析股票与经济有何利弊影响？ 
张：当初上学时经济学并不象现在这样热门，所以未系统学习经济学，不过这也并非坏事，中国经济生活中的许多东西都是在摸索中建立的，并没有固定的格式要求，书本中也没有现成的模式可供套用。中国经济发展的本身也是个学习修正的过程。也许我没有受到书本知识的束缚，而能用另外一种视角来观察理解市场或许对我来讲是一件好事。 
记：这篇文章所述故事看来就象中国证券市场的一个缩影，许多市场中的角色在上文中都能找到相应的影子。能否简单介绍一下各个角色？ 
张：可以，首先讲述这个故事，目的是引用自然科学分析研究问题的一个主要方法，既建立模型，所建立的模型越符合实际情况越有利于科学分析！所以我在上面这个“郭家山金矿”模型中模拟中国股市的实际情况，设立了相关重要的角色，便于我们分析问题。郭A是我们模型的主角，是一家很有代表性的在A股市场上市交易的国有上市公司，甲的角色很多，证券机构，一级市场申购主力，二级市场的庄家等都能在甲中找到影子，乙丙丁就是二级股票市场上投资的普通投资者，许可证和淘金簸萁是不流通的国有股，投资合作权相当于公众流通股，转让交易大厅就相当于我们现在的股票二级市场，金矿管委会代表我们的政府管理层。文中主要论述A股市场的现象，兼带B股H股和法人股STAQ和NET市场。 
记：您上篇“奶牛论”中的模型设计也十分精彩，引起市场很大的共鸣，那篇文章注重表象的描述，此篇文章似乎注重科学的量化，想追寻事情的根源，从文章中看出问题似乎出在“许可证”和“股份制”上？ 
张：对！我们的股票市场相比其他国家不正常，从表象上看将问题归结为性别不同时，才有了比较可以接受的解释。而此文是想找到为什么出现性别变化的基因问题，以及许多现实问题由此都可找到答案，并有助于寻找解决问题的办法。 
从文中得到的答案来看，中国股市根本的问题就是曲解了股份制,股份制在中国股市已经异化为垄断圈钱，而此异化被“理论性”掩盖起来，就是源于国有股不流通，而由此异化了中国股市，现今市场表现出来的许多莫名与不正常现象几乎都可由此找到答案！许多积压的矛盾已经到了非解决不可的地步了！ 
记：愿闻其详。 
张：首先这还得从“奶牛论”说起，改革开放使我们的国家打开大门走向世界，看到凡是生活富裕的家庭都养了一头牛，这牛给家庭带来了许多的好处如耕地挤奶等，既然我们也想富裕所以也必须养一头牛，就在这最关键的时刻，出现了牛儿是姓“资”还是姓“社”的争论（现在来看是根本没有必要的瞎争论）历史最终选择了姓“社”。国家占绝对控股地位，并且所持股份暂不上市流通。只让社会公众股体验股票市场，结果体验的是畸形的股票市场！其实选择姓“社”并不是问题的关键，国家处于绝对控股地位并不犯错，而出大错的是国有股不许上市流通的决定，我想当时的思维方式是，设立股票市场不能动摇国家的绝对控股地位，所以国有股不上市流通。但这两者之间根本没有必然关系，国有股上市没有谁会逼你卖出，只要持有国有股的国家机构不卖出，怎会动摇国家的绝对控股地位呢（政策的制订者对国有股抗诱惑的能力根本没有信心，让国有股在单间牢房里受到保护）？就这样作出了一个看似凝重实为轻率的决定：国有股暂不上市流通！而由此铸成大错，有可能影响几十年啊！这个问题解决不好要伤害到多少投资者的利益！ 
由于对这个问题的危害性认识不深，使得我们错过了一次解决国有股流通问题的良机（94年-95年），当市场发展到今天这样大的规模时，由此带来的问题也暴露的越来越多，这个问题已经到了非解决不可的地步，但是更可怕的是上至管理层下至普通投资者都还没有深刻认识其危害！难道非要付出巨大的代价不成？！ 
记：在您建立的模型中，我们一眼看明白的就是郭A与甲和乙丙丁是极不平等的，对待郭A的方式与对待甲或乙丙丁的方式是极不公平的。但问题出在哪儿呢？ 
张：最根本的问题就出在一开始郭A与甲合作开办股份制公司上，我们都明白若在民间两人合作开公司，决不会出现这样的股份合作关系（如附图：郭A和甲出资与权益的扭曲），除非甲和乙丙丁神智有问题，但这样的事情却在我们的股票市场经常发生着。郭A与甲名义上是按股份制来设立股份公司的，以拥有股份的多少来决定各自权益的多少，但双方的出资额却并没有按股份的比例出资，最大的疑问就在这儿！假如郭A有专利技术或特殊技能等其他无形资产，价值很大的话，这样似乎可以解释，但郭A其实很普通并没有这些无形价值，甚至淘金簸萁值不值70个大洋都令人怀疑。 
记：那么郭A与甲之间有所不同的就是郭A拥有许可证和郭A的股票是不许流通的。 
张： 对问题就出在这里，甲自愿溢价认购股票，说明郭A获得的许可证是有价值的值大钱的，而且郭A的股票不许流通，相比甲的股票可以高价转让给别人相对是吃了亏的（表面看是吃了亏，但后来郭A却因此占了大便宜），需要获得甲的现金补偿，所以甲才溢价认购股票，郭A所拥有的这两块隐含利益相对甲就价值490大洋！若相对乙丙丁可以值910大洋！ 
记：这么大的一笔巨资！隐含价值这样大！实在令人惊讶！ 
张：对！的确令人惊讶，不这样计算你就无法用股份制来解释为什么甲会溢价这样多的金钱来认购股票。或者我们只能换一种说法，他们之间开办的公司就不是什么股份制的公司，却打着股份制的旗号，而实际上郭A与甲或乙丙丁之间是彻头彻尾的权钱制公司！而最要命的是金矿管委会并没有意识到自己所发的许可证被炒卖值这许多钱，被郭A以及其他郭氏宗族所利用开办了明为股份制公司实为权钱合作制公司。而乙丙丁由于各个方面知识的欠缺，在甲的蛊惑下，在远大的理想感召下，出于对金矿管委会的绝对信任，糊里糊涂的就上了郭A的圈套。郭A在随后的权钱合作制公司的运作过程中的所作所为，用垄断圈钱来描述其行为是最为合适的！ 
记：从上文的附图中的确看到郭A与甲或乙丙丁之间出资与权益之间的扭曲，若硬要讲出道理的确如您所言，郭A有一块看不见的隐形利益，用权力来定义比较贴切，所谓“黄金有价权无价”。 
张：首先明白了这个问题以后，我们就完全可以明白了，为什么发行股票上市对我们的国有企业有这样大的吸引力，不惜伪装造假削尖了脑袋也要上市（这可以解释为什么上市公司会出现一年绩优，二年绩平，三年亏损ST，只有股票发行时业绩好，才可套用市盈率概念迫使甲溢更高的价来认购股票），因为上市发行股票不仅仅只意味着融到一笔大资金，更可轻易获得的是巨大的无形价值，在上面的例子中郭A获得了许可证后就等于白白获得的无形价值为910大洋，是郭A企业未上市时自有资产的13倍，而且上市后还可获得再圈钱的权力又是一块无法计算的很大权益。在这样的巨额利润的示范与诱惑下，哪个郭氏家族的成员不想上市圈钱，那一定是傻子在当家。 
记：的确我们找到了国企上市圈钱的原动力，在上文中的那张模拟的经营报表也十分精彩，在这里有哪些奥秘呢？ 
张：这张表格十分便于说明问题，而其中的一些具体数据与当今的股市相比都很有代表性，而从这张表格中我们会看到，虽然名为股份制公司，但两个股东却各怀心思，根本想不到一起去！首先郭A的股票不流通所以谈不上什么市场价格，所以郭A最关心的就是属于自己的净资产值，而随后的一切行为动机都是为了自己的净资产值的增加。在这个过程中十分巧妙的运用股与钱的概念的换位，轻而一举的就将乙丙丁的钱财划归到自己的名下，在这个时候充分运用股份制的原理，合理？却合法！所以我们就可明白郭A为什么那样喜欢搞高价配股（最近上市公司搞高价配股的疯狂行为已经让人瞠目结舌！），甚至搞新股增发等等各式各样的专门针对乙丙丁的圈钱行为。因为他们理解的股份制就是这样的，搞股份制他们理所当然是受益人。 
而乙丙丁最关心的却是自己的股票在交易市场的价格，因为自己的股票是从这里买的，本来也想关心股份公司的情况却被告知没有权力（因为郭A不流通的股票权力大），关心公司的净资产吧，与自己的投资额比较令人心惊，关心收益吧，更加肉跳！股份制搞不懂了？投资了许多的金钱却没有权力，只有按大股东的意愿掏钱的份。而所谓的配股，乙丙丁实际上被迫与郭A进行不情愿的钱权交易。两个股东同床异梦，根本想不到一起去，没有共同的利益，我真不知道我们创造了怎样的股份制公司，这根本就不是什么股份制公司！！！尽管其中郭A的一些偷换概念的地方很巧妙，在需要股份制的时候用股票来说话，在分配金钱利益的时候又只计算金钱，但我们从中都可清楚的发现出来。 
记：经您这样一解释是清楚一些了，您最初是怎样发现到这个问题的呢？ 
张：最早刚入市时就经历了96年社论暴跌，刻骨铭心，当时市场谈论中有一条是管理层决定97年新股发行额度是100亿元（后来增加50亿元，97年五月说98年额度为300亿）市场畏之如虎，我大感到莫名其妙，100亿元不就是一年发行上市十几只新股罢了，当时每天300多亿的成交量，才是三分之一，怕什么！后来随着知识的增加才明白，这个“元”与“元”是不一样的，人家所说的“元”，是股票！是股票的面值一元钱！真正发行时是要溢价的，溢价后到新股申购者那里的价格要6，7元钱，高的要十几元呢！管理层的股票额度管理是管理股票面值这个“元”，上市公司争取额度也是按面值“元”，但发行新股时溢价到投资者时就变成了许多元！就是投资者买一元面值的股票要花好多元钱，明白后就觉得奇怪？说股票的股，100亿股，300亿股不就完了，市场都明白了，费劲在这元元的瞎绕什么！？也许这就叫股份制，那时对股份制还不了解，不敢有发言权，但总感觉象大街上买东西遇到托儿设的套那样心里不舒服，以后也未深究。 
后来直到前段时间，当我发现股票市场走势不对劲，市场有极大的作空动能，去年大洪水时都没有这样，利好不涨？一定有深层次的问题在制约，先是“奶牛模型”发现雌性表象特征，再寻根溯源找基因，这时就想起了当年我入股市时的第一个问题，“元与元”，现在明白了当时若说股的话，郭A一切就都露馅了，因为若说股，管理层就会算郭A公司收到多少钱，钱股分明，乙丙丁就会问为什么郭A一股一元钱，我要好多元钱一股。就会出现是否公平的争论，郭A的行为就会暴露。正因为郭A和甲在元与元（实际上是股与钱）概念的混淆视听，所以才起到了欺上瞒下的作用。管理层也被元元概念给搞迷糊了，也许就根本没有搞清楚什么是股份制。但总觉得郭A持有的股票若这样上市流通有哪儿不太合适，就不让郭A的股票流通，这样反而将郭A保护了起来。投资者本来连股份制都还一知半解，再出现一个元元概念，头早就大了……。就这样时间长了，被偷换的概念反而都认为是正常的了！ 
记：的确偷换概念的过程十分巧妙，那么一开始就错了，为什么会犯这样的错误呢？ 
张：我想应该是当时的政策制定者没有正确认识与理解股份制、股票和市场经济，根深蒂固的计划经济思维方式还在作怪。其实股份制合作最关键的就是资本的合作，先确定合作方的资本，再由资本额的比例关系来确定各方所占有的股份，而合作方的出资资本并不一定是货币资本，其他一切可以计算为货币的都可计为资本（比如盈利能力可用市盈率来衡量），但必须征得合作方的同意，这样才是公平的股份制合作的开始，而后才是企业上市问题，公平的合作开始就已经达成了“同股同权”，当然可以共同上市流通。可能我们太想搞股份制了，我们对“资本”这个词太过敏感了，有意无意的回避着“资本”问题，反而一上来就越过“资本”问题，先谈论股票，合作方大家先分股票（郭A分得70%的股票，甲分得30%的股票）而后再按股份出钱，此时又发现股票可以象钱币一样标明面值，郭A按股票的面值出资，而此时若甲乙丙丁也按面值出资，已经习惯了向国家财政要钱，向国家银行借钱不用还的郭A是不舒服的，也是不同意的，这时就出现了一个权钱交易，郭A就用国家免费给予的股票市场资源占有权来诱使甲乙丙丁溢价出钱，反而这样郭A的股票就无法直接上市流通了。既我们将正常的“先钱（资本）后股”的原则异变为“先股后钱（资本）”可谓一开始便犯了原则性的错误，而自此一错再错。所以我们国家的股票市场就由此变成了郭A的垄断圈钱市场，而股票二级市场就变成了彻头彻尾的投机赌场！ 
记：但为什么这样巨大的问题被长期掩盖了呢？为什么没有暴露出来呢？ 
张：就这个问题我也很想急切地问一问我们国家的经济学家、股份制专家、股票学家、政治决策者和我国证券市场的设计者们，他们现在又是怎样看待这个问题的？如果这是一个严重的原则性问题，十年的时间还不够发现问题的吗？怎样解决呢？如果因此出了金融风险，那我们要不要追究责任呢？ 
在明白了最根本的问题出在溢价发行上后，相互关联的就是股票不流通的问题，因为这两个问题息息相关，若股票全流通就不存在甲相对郭A的“超”溢价认购（香港溢价发行市盈率在5倍左右，再高就有发行不出去的危险），并单独上市的问题，只存在郭A与甲共同在股票市场向第三者卖出股票的问题，若郭A卖出股票同时也意味着权益的放弃。而正因为有了不流通的股票，才有了股票之间的“超”溢价问题。即股票不平等的问题，就是同股不同权的问题。这段话尽管十分饶口，却是真正的事实。也就是说当时郭A的股票也上市流通的话，矛盾与问题马上就会暴露出来，首先是对乙丙丁股票的供给增加，甲拥有的股票就不会是稀缺资源只此一家别无分号维持不合理的高价，乙丙丁可以向郭A求购，郭A获利当然乐得同意，这样甲的风险加大，必然在溢价认购的时候小心谨慎，若郭A的股票可以流通，则郭A的特权就相应消失，甲就会为溢价多少的合理性产生疑问，必然再和郭A谈判，向公平合理的市场经济方向发展，这样的调节是市场自我调节，是纯粹的市场经济寻找最合理结果的过程，根本不用任何人为此担心（在目前市场环境下我们可以设想一家券商承销国际化的全流通的上市公司股票，溢价发行社会公众股后与国有股一同全流通上市，请问哪个投资银行业务部门胆敢再按照18倍市盈率的价格来承销公众股？国家股一定会在上市后第一个卖出股票！谢谢）。若郭A的股票也流通则与乙丙丁的股票具有相同权益，而且此时郭A与乙丙丁也已经分不清楚了你我的界线了，双方的利益是一致的，就不会出现现在两个股东一个关心净资产一个关心股票价格泾渭分明的奇怪现象。 
由于郭A的股票是不流通的，根本就没有市场行为，却标榜着股份制经济在欺世盗名，此问题就这样被长期掩盖了起来，而在掩盖的过程中郭A受利益的驱动，聪明才智发挥的淋漓尽致，当受到乙丙丁的疑问时，就用甲来抵挡，用国外股票市场的市盈率、溢价、市场行为、股份制等来搪塞，遇到金矿管委会的疑问时就用股份制来回答，还哭诉着国有股股票不流通所受到的委屈（无法进行股权运作，所以没有资金可参与配股！好象乙丙丁参加配股的钱是股票炒卖来的，是天上掉下来的！），弄的郭家资产在流失（按交易所的价格计算，郭A吃了大亏---真是欲壑难填），应该解决郭A的股票流通问题。金矿管委会也弄的十分糊涂，我们搞最先进、最科学的股份制，设立股份制公司却搞的两个股东都在赔钱，而且是在国家经济大发展，形势大好的时期，更令人费解了？金矿管委会左右不是也未看明白，只能拿乙丙丁呼吁意见最大的甲来开刀，用甲的出狱与逮捕（一级市场发行和不发行新股）来平衡郭A与乙丙丁之间的矛盾关系。也许郭A并不是如此聪明有意玩弄伎俩，可能是在管理层设定的这样的市场规则下，郭A理解的股份制就只能是这个样子——免费圈钱！！ 
记：确实，我们建立了出小钱的大股东与出大钱的小股东这样畸形的所谓股份合作制关系，而这种畸形的恶化却一直由于大股东的股票不许流通而一直掩盖着，我们应该从根本上反思我们的所谓股份制上市公司了！那么我们目前的市场上所表现的许多奇怪的现象是否与这有关？ 
张：太有关系了，几乎所有令人疑惑的问题都可以由此找到答案。我们从上面明白了问题出在所谓“股权结构”上，使得我们的投资者从一开始就根本没有享受过股票带给我们的权力。如果你拥有业绩优秀的上市公司的股票，你并没有拥有什么权力，反而你要担心业绩的真伪（有过太多的伪造前科因为你的知晓权早已被剥夺了），其次你要担心要钱的手伸过来（业绩好开始高价配股），你无权否定，因为权力在要钱的人那里，当你付了钱去买来了你的所谓“权益”时（乙丙丁和郭A之间进行被动的钱权交易），而要钱的人虽然放弃了它的极小部分权益，你与其相比依然没有权力，一个被剥夺了权力的人，奢谈什么利益（在我们上市公司的股东大会上，有钱的也是出了大钱的公众“大”股东，却被出小钱的国有“小”股东所蔑视与欺凌的事件一再发生，而我们的所谓市场人士却在鼓励我们用“脚”来投票，怎知这脚却是狠狠踢在自己身上的）。如此看来手中持有的股票根本毫无价值，只不过是一些用来赌博的筹码而已。 
这样我们也就理解了中国股市中的现实现象，绩差股与绩优股没有根本的区别都是赌博的筹码而已，我们股市中的ST股PT股为什么会维持这样高的市场价格（它们在标出许可证的转让价格）因为它们与清华同方、紫光、东大阿派、蓝田、深发展等等被冠以绩优高科技蓝筹股等称号的股票都是一路货色，都是毫无投资价值的“股权结构”的股票，我们无论拥有什么股票都并不意味着我们拥有了什么权力，所以在某些方面绩差股比绩优股更安全些，至少交易价格低一些，至少拥有绩差股不必担心再被配股圈钱。而我们市场中流行的所谓技术分析，市场描述语言（庄家、筹码、炒作、拉高出货、洗盘、派发……）请看一看其中博弈的色彩多么浓厚，而从参与者多年的结局来看：七赔两平一赢。这分明就是一间挂着“股 场”牌子的“赌场”！广大的所谓投资者只不过是一群赌徒罢了！！皆因为我们在毫无投资价值的“股权结构”的股票市场里！ 
记：是的，市场近几年一直用它特殊的方式提示着我们，但我们却没有引起警觉，反而认为市场的本来面目就是这样的！看来我们犯了错误！ 
张：说到市场提示，最近发生的琼民源大变中关村后的市场表现就值得深思。我们都记得中关村股票在1：1配股除权时，普通投资者计算的除权价格与当天的市场股票除权价格相比较却出现近30%的价格跳空。上海交易所采用的计算方法与普通投资者习惯的计算方法是一致的，就是用股价除权法，而深圳交易所的计算方法是总市值计算法，沪深交易所的不同配股除权计算方法的交易规则，本是殊途同归，但在市场上却出现了巨大的价格差别（其它配股比例低的价格跳空不明显），主要原因就是国有不流通股票不出钱参加配股所造成的！已经提示我们应该反思，因为这里面已经出现了巨大的“资金黑洞”！而产生这个“资金黑洞”的根本原因就是我们所谓的“股权结构”引起的！ 
记：是否也能解释股市与经济脱钩的问题？ 
张：股票市场一直有经济的晴雨表之称，日本在七八十年代经济快速发展，日本股市同时也长期上涨给投资者带来巨大的利益。近几年美国经济强劲，相应的美国股市也连创新高，投资者投资股票收益惊人，反过来又对经济有极大的好处。这些都是股市是经济晴雨表的表征。但在我们中国股市很难体会出来，股票市场大的走势实际上就只与政府管理层的政策有关与经济发展关系不大。我们的国民经济在过去20年里获得了世界罕见的高速发展，这是有目共睹的。但我们从股票市场的走势和市场投资者的实际感受却体会不出来。若在国外，投资者梦寐以求国家经济能有这样长期的高速增长，若投资股票，获利是惊人的。但在我们这样所谓“股权结构”的，这样市场游戏规则的股票市场里，我们想随着经济的发展而投资股票却只有被圈钱的份了！股票就只有下跌的路可走！假设我们的国民经济如果出现了负增长，出现倒退，是否到那时我们的股市才会开始长期的大涨？或者？我们无法想象！！ 
记：我们的股票市场这几年流行的资产重组，与国际上就大不相同，为绩差股重组，市场人士归结为内幕交易的原因。看来也因国有股不流通问题而变质。 
张：是的，这个问题太简单了，真正的股份制各个股东